近期中国海油（600938）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

　　中国海油（600938）2025年中报显示，公司营业总收入为2076.08亿元，同比下降8.45%；归母净利润为695.33亿元，同比下降12.79%；扣非净利润为693.53亿元，同比下降12.43%。盈利能力指标整体下滑，毛利率为53.47%，同比减少0.46个百分点；净利率为33.52%，同比减少4.68个百分点。

　　单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为1007.54亿元，同比下降12.62%；归母净利润为329.7亿元，同比下降17.6%；扣非净利润为323.26亿元，同比下降18.62%，表明盈利压力在季度间有所加剧。

　　流动资产同比增长21.50%，主要由于现金及现金等价物以及到期日为三个月以上且一年以内的定期存款增加；流动负债增长14.53%，主要因应付股利增加；非流动负债增长3.44%，系油田拆除拨备增加所致。

　　按产品分类，油气销售收入为1717.45亿元，占总收入的82.73%，贡献了97.22%的主营利润，毛利率达62.84%；贸易收入为310.58亿元，占比14.96%，毛利率为10.47%；其他业务收入为48.05亿元，毛利率为-3.50%，存在亏损。

　　按行业划分，勘探及生产收入为1764.4亿元，占比84.99%；贸易业务收入为311.34亿元，占比15.00%。

　　按地区划分，中国地区收入为1306.61亿元，占比62.94%；境外收入为769.47亿元，占比37.06%。

　　尽管国际油价同比下降15.1%，公司通过增储上产和提质降本增效措施部分抵消了价格下行影响，实现油气净产量384.6百万桶油当量，同比增长6.1%，其中天然气产量增长12.0%。新项目如“深海一号”二期、渤中26-6、巴西Buzios7和Mero4等陆续投产，支撑产量增长。

　　公司在科技创新方面持续推进，应用智能分注技术降低自然递减率，“深海一号”获评“国家卓越级智能工厂”。绿色低碳方面，消纳绿电超5亿千瓦时，建成海上首个“零放空”采油平台，CCUS项目已在恩平15-1平台投用。

　　根据证券之星价投圈分析，公司2024年ROIC为16.67%，历史中位数ROIC为16.01%，资本回报表现较强；预计股息率为4.68%。

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　　证券之星估值分析提示中国海业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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